世界热推荐:农林牧渔行业主题周报:节后猪价继续回落,宠物出口呈现波动

2023-06-27 18:38:49   来源:研报中心


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投资要点:

端午节后猪价回落,产能有望加速去化。(1)端午节后猪价回落,仔猪价格继续调整。端午假期对猪价提振作用较弱,市场需求平淡,节后猪价继续下跌。根据博亚和讯,6月25日生猪均价14.06元/公斤,周环比下降3.17%;仔猪价格29.69元/公斤,周环比下降3.04%,仔猪价格继续下跌。我们认为短期行业供应充足,后期猪价或仍将弱势调整。(2)持续亏损推动行业产能去化。6月23日,自繁自养养殖利润-296.06元/头,外购仔猪养殖利润-256.18元/头。生猪养殖行业已经连续亏损约6个月,行业亏损时间较长。叠加仔猪价格持续下跌,行业产能或继续去化。根据农业农村部,2023年5月份能繁母猪的存栏环比为-0.60%,连续5个月回调。5月末,全国能繁母猪存栏4258万头,为4100万头正常保有量的103.9%。截至5月,样本企业能繁母猪淘汰量为10.15万头,同比上涨17.69%,能繁母猪淘汰量有所增加。预计行业产能短期将延续去化趋势。

猪肉需求淡季,冻品库存环比增加。根据钢联数据,截至6月23日,重点屠宰企业冷冻猪肉库容率为25.76%,环比上升了0.81个百分点。当前猪肉需求较为平淡,屠宰企业冻品库存增加。从屠宰量来看,6月26日,样本企业屠宰量12.69万头,环比下降10.80%,屠宰企业备货下降。端午节后,终端消费回落,屠宰企业备货意愿不强,猪肉需求较弱。

投资观点:目前生猪供给相对充裕,需求处于淡季,预计短期猪价仍将弱势调整。从历史股价来看,生猪养殖股呈现左侧布局的特征,猪价低位时,板块具有较高的安全边际。生猪养殖行业已经连续亏损约6个月,行业持续仍处于亏损状态,产能或将进一步去化,支撑中长期生猪价格,猪企业绩有望逐步向好。经过前期调整,当前生猪养殖板块估值处于底部位置,建议积极关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧。

5月出口呈现波动,宠企海外业务逐步恢复。(1)海关总署公布5月宠物行业出口数据。从出口金额来看,2023年5月,我国宠物食品出口额为1.05亿美元,同比下降17.45%,环比下降2.90%。从出口量来看,2023年5月,我国宠物食品出口量为2.33万吨,同比下降6.95%,环比上涨2.86%。2022年5月基数较高,受2022年4月疫情影响,出口订单集中在5月释放。出口美国的量价同比继续下滑。出口欧洲量价同比保持增长,但增速有所放缓。受到去年高基数影响,预计今年二季度宠物食品出口增速或仍将承压,下半年有望转正。

(2)国内宠物企业海外业务逐步恢复。主要宠物食品企业海外出口有所改善。从公司公告来看,中宠股份海外客户去库存的现象已接近尾声。2023年4月,中宠股份出口订单已经基本恢复,5月出口订单已经实现正增长。

投资观点:预计今年下半年随着海外减库存的完成,宠物食品出口将恢复正常。我国宠物市场规模近年来增速较快,但与发达国家相比,宠物渗透率仍有较大提升空间。我国宠物食品市场集中度不高,2021年CR10占比约24%。近年来宠物电商渠道迅速发展,国产品牌借助高性价比优势快速抢占市场。自主品牌不断发力,有望贡献业务增量。近期乖宝宠物创业板IPO申请注册生效,宠物板块关注度不断提升。我们认为,宠物食品出口恢复叠加国内市场的不断拓展,国内宠物有望迎来业绩反转,建议关注中宠股份、佩蒂股份。

风险提示:(1)自然灾害风险。(2)疫情扩散风险。(3)消费低迷风险。

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