【焦点热闻】国防军工:中期调整落地渐行渐近,上游基本面边际改善预期提升

2023-07-04 04:05:28   来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

投资要点

受中期调整影响,部分公司业绩出现波动。 以长盈通为例,公司在年报中披露,自 2022 年第四季度以来,受到军方规划和终端军品结构调整以及国内经济下滑影响,导致下游客户订单计划放缓。2023Q1,长盈通营收 0.23 亿元,同比下滑 55%,归母净利润-0.08 亿元。鸿远电子 2022Q3 单季度营收 5.51 亿元,同比下滑 12%, 2022Q4单季度营收 5.59 亿元,环比基本持平。 2023Q1,鸿远电子营收 4.35亿元,同比下滑 38%,归母净利润 1.02 亿元,同比下滑 61%。

中期调整落地渐行渐近,国际关系错综复杂背景下看好军工发展机遇。 2023 年作为“十四五” 规划承上启下的一年,下半年各领域“十四五” 规划中期调整都有望落地。当前,国际关系错综复杂,我们继续看好中期调整后军工行业发展机遇。 航天科工三院在上半年经济运行分析会中提到:深刻理解和把握“任务型+经营型”发展定位,更加注重效率效益,推动经营高质量发展。从任务角度,将抓在手任务、在手订单,抓市场拓展、合同争取作为经济运行的“生命线”,抓住“十四五” 规划中期调整契机,在“变量” 中做足“增量”。

部分上游标的跌幅较深,边际改善预期下投资价值凸显。 根据产业链规律,军工行业上游业绩最先体现订单变化,此前军工上游业绩最先受到影响,未来也将最先受益于中期调整落地。部分上游标的跌幅较深, 例如,鸿远电子、光威复材、新雷能、紫光国微和抚顺特钢自 2022 年以来股价高点下跌 62.35%、 44.73%、 44.42%、 45.98%和58.18%,今年以来股价下跌35.21%、31.01%、29.69%、29.26%和28.72%。在中期调整落地渐行渐近、行业基本面边际改善预期下,部分超跌上游标的投资机会凸显,建议关注新雷能、鸿远电子、振华科技等标的。

军工行业经过了过去近两年时间的较快增长,未来或进入稳定增长期,细分领域业绩差异显著,结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展,新技术、新产品层出不穷,在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外,随着中国日益走向世界舞台中央,军贸出口有望成为军工板块新的增长点。 建议关注以下两条投资主线:

1)航空航天高景气延续,建议关注增长更持久、有超额增速的标的, 包括中航沈飞、钢研高纳、菲利华、图南股份、盟升电子、振华科技、 北摩高科、 航天电器、航发控制等;

2)军工新趋势,建议关注军工新技术、新产品、新市场, 包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技等。

风险提示

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

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