黄建平入主近两年 四通股份仍未脱离亏损泥潭

2021年9月，马可波罗控股股份有限公司（以下简称马可波罗）的实控人黄建平入主广东四通集团股份有限公司（以下简称四通股份，证券代码603838），其雄厚的资金实力及丰富的行业经验，让投资者对四通股份的发展满怀希冀。然而，黄建平接手已近两年，四通股份的亏损却不断扩大。

8月3日晚间，四通股份发布2023年上半年度报告称，上半年营收8762.46万元，同比下降34.78%；归属于上市公司股东的净利润为-1206.93万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2170.13万元。

成本持续上涨，业绩亏损扩大

(资料图片仅供参考)

对于业绩下滑，四通股份表示，主要受国内外行业环境不景气、经济需求萎缩等因素导致营收下降。除了营收减少外，净利润亏损则受国际能源价格上涨使成本上升、销售毛利率下降影响。

大河财立方记者注意到，自2020年起，四通股份扣非净利润便陷入亏损。2020年、2021年、2022年公司营业收入分别为2.93亿元、3.78亿元、2.37亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-1941.54万元、-1067.89万元、-4371.27万元。

在主营业务亏损的局面下，以政府补助为主的其他收益及处置交易性金融资产产生的投资收益，为四通新材近两年净利润作出了巨大贡献。2021年、2022年，四通新材其他收益和投资收益合计分别为4070.55万元、1956.02万元。

据了解，四通股份主营家居陶瓷研发、生产与销售，包括日用陶瓷、卫生陶瓷和艺术陶瓷，产品主要出口外销。近年来，随着原材料价格的持续上涨，整个陶瓷行业利润下行。

公开资料显示，原材料和能源是四通股份主要营业成本，包括高岭土、石英、长石、液化石油气、天然气。其中高岭土作为公司产品最重要的原材料，近年来受到开采限制、储量下滑等影响，导致供给下滑，价格持续上涨。液化石油气和天然气也因地缘政治等因素，价格居高不下。

原材料价格上涨的同时，四通股份未能做到同比例提高产品售价，使毛利率持续下滑，是公司亏损的主要原因。通过当期各产品销售金额和销售数量计算得知，2020年、2021年、2022年公司日用陶瓷平均售价分别约为9.3元/只、10.67元/只、10.71元/只；卫生陶瓷平均售价分别约为145.23元/只、151.66元/只、139.77元/只；艺术陶瓷平均销售均价分别约为21.83元/只、28.57元/只、26.98元/只；公司整体毛利率分别为22.14%、18.82%、5.54%，下滑严重。

经营成本未能得到有效压缩，是四通股份亏损的另一原因。Choice金融终端显示，2020年、2021年、2022年四通股份员工人数分别为1480人、1510人、1043人。2022年，在公司员工人数大幅下降的情况下，当期管理费用同比基本持平；支付给职工以及为职工支付的现金8362.56万元，同比仅减少2140.32万元。

受亏损扩大影响，8月4日，四通股份开盘后持续下跌，截至收盘跌幅4.81%，股价报收6.53元/股，市值20.9亿元。

资产剥离，压缩主营规模

四通股份近年来营收大幅下滑，与公司剥离资产、主动缩小业务规模有关。

公开资料显示，四通股份成立于1997年，是以蔡镇城、蔡镇通、蔡镇茂、李维香等为主的家族企业，于2015年在上交所主板上市。

2019年4月，蔡氏家族因股权质押面临强制平仓危机，在两次尝试重组更换实控人失败后，选择将股份转让给“白马骑士”黄建平。黄建平入股后，通过认购定增及再次收购蔡氏家族股权的方式，于2021年9月成为四通股份新实控人。

截至2023年二季度，黄建平通过广东唯德实业投资有限公司及个人直接持股，合计持股比例27.66%，其一致行动人谢悦增与邓建华合计持股8.34%，蔡氏家族合计持股比例为27.07%。

出乎市场预期的是，黄建平成为四通股份实控人后，并未按照投资者预想的将其旗下马可波罗装入四通股份，而是直接IPO。对四通股份，黄建平则不断压缩公司主营业务。

2019年9月，四通股份将持有潮州市广展通瓷业有限公司17.78%股权、潮州民营投资股份有限公司10%股权转让给蔡镇城。2021年，将四通股份重要项目，预计8.48亿元投资的“年产800万m²特种高性能陶瓷板材项目”的实施主体广东东唯新材料有限公司（以下简称广东东唯）转让给马可波罗。

除了处置资产外，黄建平还取消了原规划投资的相关项目。

出售广东东唯后，四通股份没有更换实施主体，而是终止了“年产800万m²特种高性能陶瓷板材项目”，并将2020年定增募资计划投向此项目，但尚未投资的30675.88万元，更改为补充公司流动资金。

2022年7月29日，四通股份又将IPO计划募投“新建年产卫生陶瓷80万件的建设项目”结项，并终止“广东四通营销网络建设项目”“新建开发设计中心建设项目”“新建年产日用陶瓷2000万件建设项目”，将剩余7003.89万元募投资金更改为补充公司流动资金。

经过资产调整，四通股份如今主营业务规模缩水严重，但现金流得到前所未有的充实。截至2023年二季度，公司总资产10.78亿元，总负债仅0.58亿元，货币资金及交易性金融资产4.91亿元。

手握充实的现金流，四通股份将如何充分利用进而扭转亏损困局？

大河财立方记者致电四通股份，工作人员称，目前市场和大环境不景气，对下半年预期不是很乐观，业务上暂时不会有太大的改变。

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